微观层面美联储按期降息25bp，重启扩表节奏，虽然下一年降息预期仅有一次，但美联储面对主席换届，美国经济耐性或仍推进通胀预期上升，从这个方面看均利好金银铜。美元回落，黄金领涨，带动铜价打破。
CSPT小组再次倡议联合减产铜矿锻炼产能10%，以改变倒贴的加工费趋势，但长单商洽仍然困难没有落地。这一音讯将主导当时冷季布景下的根本面逻辑，锻炼供给缩短预期加强，助力铜价打破。海外一端，因为美国继续高溢价购买精铜，导致铜主产区运往其他当地的长单升水大幅上调，当时C-L价差缩窄至260美元，LME铜现货升水反弹至24.76美元，挤仓虽有平缓但仍未免除危险，一起下一年供需严重预期仍存。
本周大幅小幅增仓，但价格周尾打破，行情在加快演绎中，易大涨大跌，重视LME12000美元和国内95000元邻近博弈。
微观方面，美联储12月议息会议和国内重要经济会议逐渐落地，短期需警觉前期利多预期会集落地的危险。
工业方面，国内电解铝运转产能连续复产，大稳小增，空间存在约束；需求方面，铝价工业周度开工率环比微幅下滑，进入冷季，铝价高位，下流张望心情显着；沪铝最新社库57.9万吨，较上星期去库1.4万吨，周中去库1.2万吨，社库坚持在60万吨以下，相对前史同期偏中性，高于去年同期水平，国内炼厂铝水份额下滑，估计接下来一段时间铸锭量上升；现货方面，近期现货价格随盘高位回落后坚持震动，周中贴水收敛，下流张望心情稍有好转，但全体成交一般。
归纳来看，短期或进入一段微观政策空窗期，盘面回归根本面买卖的概率较大。工业端，进入冷季，国内社库回归中性偏空，下流加工业开工率周度环比下滑，约束上方空间；海外仍存在供给扰动，国内北方部分区域呈现季节性环保限产，弱供给下对价格仍存较强支撑。盘面，本周沪铝盘面高位回落后有所企稳，持仓量仍坚持相对高位，一起周五夜盘受海外系统性危险影响，整个盘面呈现回落，下周需重视回落继续性，鉴于电解铝根本面坚持健康状况，且铜铝比价仍在前史高位，估计沪铝价格支撑较为坚固，重视中期多单择机进场的时机。
跟从板块心情，大幅震动重复。近期锌价动摇节奏跟从有色板块，日内大起伏动摇，行情重复。冬天矿山季节性停产叠加炼厂冬储，矿端边沿趋紧，构成锌价来自根本面的支撑。遭到进口锌矿流入和锻炼赢利好转的驱动，国内前10个月精粹锌产出增幅显着。不过三季度末以来，因为沪伦比下行的影响，进口锌矿锻炼赢利转负，炼厂优先收购国产矿，且矿山冬天停产叠加炼厂冬储，国内锌矿供给阶段性转紧，拖累了精粹锌产值开释的节奏，对盘面构成支撑。从全球全体视角看，锌矿周期性供给添加逐渐落地，矿端增产到锻炼放量的传导节奏因为海外炼厂减产而被推延。此外，从肯定量级上看，在锌矿增产一年后，全球锻炼产能仍相对于矿产能过剩，估计这种精粹锌增产、加工费低位、锻炼赢利欠安的局势在2026年还会继续。需求端相对平稳，坚持存量为主，但微观冲击会阶段性扰动心情。总归，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的完成还有待矿端向锻炼端的进一步传导，工业链内部调整需求一段时间，其中最要害的一个目标是进口矿锻炼赢利和沪伦比能否显着上升。近期行情动摇较大，主张暂时张望，上游可考虑套保进场时机。
复产音讯重复，锂价震动偏强。本周碳酸锂期货震动偏强，主力收于97720元/吨。现货商场交投气氛偏慎重，下流正极厂多持张望心情，以刚需收购为主。供给端，本周国内碳酸锂产值环比添加59吨至2.2万吨，锂辉石端的产值小幅添加，盐湖端产值季节性回落，估计12月国内碳酸锂产值环比或连续小幅增加。10月智利出口至我国碳酸锂量为1.6万吨，同比下降4.7%。本周国内碳酸锂社会库存环比削减2133吨至11.36万吨，去库起伏略有放缓，锻炼厂和下流去库，贸易商小幅累库。本钱端，本周锂辉石价格环比上涨5.0%，锂云母精矿价格环比上涨3.6%，估计锂精矿价格跟从锂盐动摇。10月国内锂辉石进口量65.2万吨，环比削减8.7%。需求端，据调研，估计12月下流排产环比微降，需求冷季不淡，储能端体现亮眼。音讯面上，广期所提高了碳酸锂期货的交割规范，修正适用于碳酸锂LC2612合约及今后合约。
战略方面，商场风闻大矿环评呈现一些显着的反常问题，复产时间或推延，真实性尚待验证。短期锂价向上受复产预期和供给弹性的限制，向下需求供给必定支撑，估计碳酸锂震动运转，下流企业可按照需求收购。侧重重视枧下窝矿复产节奏及下流需求的边沿改变。
上个买卖日，工业硅主力01合约收盘价8390元/吨（以收盘价看，+160元/吨，+1.94%）。现货参考价格9580元/吨（-0元/吨）。下流音讯影响重复，但工业硅本身根本面仍偏弱。
供需方面：工业硅产值72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；职业均匀本钱新疆区域10376.92元/吨，四川区域11325元/吨；归纳毛利新疆区域-284.62元/吨，四川区域-750元/吨；较前期职业出产赢利相等。短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下流收购心态坚持慎重。
战略：现货商场全体仍相对偏弱，近期反内卷预期或有复兴，重视全体心情下对盘面工业硅的拉动。中期则重视光伏出口状况。
欧宝注册公众号
