价格形成双重压制。能源价格飙升影响通胀潜在提高，使得市场下调降息预期，推动美元指数和国债收益率出现反弹，从而对贵金属价格形成明显压制。此外，周一贵金属大面积上涨也存在获利盘回吐，加速了贵金属价格盘中调整力度。昨日COMEX盘中一度大跌300余点，收于5099.5美元，跌幅3.99%；COMEX
尽管贵金属昨日大幅调整，但运行中枢仍高于事件发生之前的价格，避险情绪依旧是短期内贵金属价格趋势的核心影响力之一，预计短期内将维持高波动运行特征。周五公布的非农就业和失业率数据将为市场提供更清晰的利率指引，若失业率数据企稳，市场将强化美联储暂缓降息的预期，贵金属价格不排除波动向下的可能性。但中长期来看，不确定性风险仍存，贵金属价格上涨趋势不改，可选择逢低做多参与，谨慎参与。
投资策略：短期内可逢低做多，但需做好仓位管理，建议谨慎为主，可选择急跌做多或突破做多。中长期以持多为主，关注金银比修复上涨机会。
昨日价日内承压震荡，夜盘价格重心下移，下探10万关口附近，美伊冲突的加剧，国际能源成本骤升，风险偏好下降，滞胀担忧抬头，铜受金价影响重心回落。
铜价两条主要逻辑均有弱化，短期的不确定性增加。当前地缘冲突导致AI叙事受阻，美元回升，金价回落，施压铜价，从经济周期表现来看，美国经济韧性较足，国内经济需要止跌企稳的拐点确认，四月或成为一个较为重要的宏观交易窗口。
关键矿产博弈下的紧缺预期尚需时日兑现，全球铜显性库存突破100万吨，全球三地累库，C-L价差反转形成短期拖累。从近一段时间的变化来看，关税有所生变，美铜现货价格低于LME铜，美铜虹吸效应弱化，对价格形成短期拖累。截至2月底，全球铜库存已达115万吨，为历史显著高位，其中COMEX铜库存达60万吨，2026年累库10万吨；中国国内库存受制于季节性淡季消费，库存水平快速拉升，也远超同期水平；LME铜库存同样出现10万吨累库。
持仓水平回落60分位，依然多头主导盘面波动。2月沪铜持仓水平从历史最高的69万手回落至55万手，波动率从近50%降至28%，经过一轮冲高回落过程，持仓与波动率均回归中性偏高水平，短中期建议关注3月中下旬的库存拐点确认，另外4月或存在宏观逻辑交易窗口，关注两条主线的变动情况，铜价目前仍处调整阶段，以区间思路对待等待远月催化剂。
电解主力04合约周二高位回落，开盘价24500，收盘价23905，最高价24600，最低价23820，夜盘高开后窄幅震荡。沪最新社库124.6万吨，较节前累库7.1万吨，相对历史同期偏高，高于去年同期水平。现货铝锭报23930-23950元/吨，成交均价较周一上涨330元至23950元/吨，现货对03合约报价，贴水小幅收敛至160元/吨，库存高位，现货充裕。
综合来看，短期原油暴涨，引发市场对通胀的担忧，以及降息概率下滑，风险资产价格会出现系统性回落。基本面，年后逐步回归现实，产业层面影响权重将逐步抬升，结合国内高库存现实，要关注下游需求恢复力度，警惕价格高位回落风险。盘面，目前国内铝价受国内高库存、通胀担忧引发的系统性风险以及中东供应暂停引发的海外供给短缺预期三方面因素共同影响，资金存在入场做多痕迹，但预计国内价格更多是间接影响，波动要小于海外，因此操作上不建议追多，回调低多的性价比更高。
中东局势升级对锌直接影响有限，锌价窄幅震荡。梳理基本面，国产和进口锌矿加工费持续处于低位，原料供给相对于冶炼产能仍偏紧。1月进口矿进口窗口开启，2-3月锌矿进口量或会阶段性走高，炼厂利润在沪伦比回升及副产品硫酸、白银的支撑下反弹至盈亏平衡附近，预计一季度国内精炼锌产出延续增长趋势。从全球整体视角看，2025-2026年锌矿周期性扩产逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，国内炼厂有一定成本优势，全球增产的锌矿有更多比例流入国内，全球精炼锌增量主要由国内炼厂贡献。需求端相对平稳，全球制造业PMI连续六个月处于扩张区间，海外经济提高速度平稳，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。
昨日碳酸期货低开低走，多合约跌停收盘。供给端，上周国内碳酸产量环比增加1638吨至2.18万吨，3月随着检修产线陆续复产，预计产量恢复至10万吨量级。本周国内碳酸锂社会库存环比减少2839吨至10.0万吨，延续去库趋势。冶炼厂、别的环节和下游的库存分别为1.84、4.0和4.17万吨，冶炼厂和别的环节累库，下游小幅去库。成本端，本周锂辉石价格环比上涨19.0%，锂云母精矿价格环比上涨20.7%，锂精矿报价同步锂盐价格上行。需求端，3月随着复工复产推进，锂电下游排产有望明显修复。据调研，预计3月锂电池行业整体排产达199GWh，环比增长达23%。终端市场方面，多家新能源车企公布了2月份的销量数据，整体表现较为平淡，较多经销商反馈未达预期。
而言，中东战局引发市场对该地区储能中期需求的担忧，智利出口的锂盐将陆续到港，叠加国内电动车销售增速放缓，锂价大幅回调。从盘面看，期权隐波高企，后市波动可能仍较大。短期来看，津巴布韦出口禁令叠加行业旺季临近，在下方提供一定支撑，预计后续锂价震荡运行。操作上建议暂时观望，若大幅回调可考虑逢低轻仓买入。
通胀预期压制降息预期，贵金属大跌。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。回到盘面，铂价近几个月大面积上涨主要是受到白银大面积上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。
盘面上，通胀预期之下，美联储降息预期走低，贵金属被压制，铂价下行，中期铂价预计延续宽幅震荡。
钯主力06合约周二大幅回落，开盘价457.8，收盘价433.9，最高价462.4，最低价433.2，夜盘外盘延续下跌。持仓量方面，广期所钯品种持仓量8886手，减仓312手。
盘面，原油价格暴涨，引发市场对通胀的担忧，以及降息概率下滑，风险资产价格会出现系统性回落。同时钯产业基本面供增需减，逐步走向宽松，以及交易所限制趋严，预计难以维持前期大幅偏强态势，宽幅区间震荡的概率较大，因此单边风险仍然较大。
沪昨日走势震荡回落，夜盘震荡下跌收136200元/吨。LME镍昨日震荡回落，跌幅0.41%，收17135美元/吨。供给端核心驱动仍为印尼镍矿供给收缩政策不变，供给端收紧政策后续有持续发酵的可能，二月青美邦镍矿尾矿滑坡事件预计扰动分支中间品MHP供给，或将短期抬升该路线精炼镍冶炼成本。另外也要注意印尼方面对镍价调控范围的目标下限为1.8万美元/吨，目前LME镍价在调控价格的范围以下震荡运行。从库存情况去看，目前库存仍保持高位，二月数据分析来看排产情况一般，不锈钢端较为疲软，中长期来看需求更为乐观，但预计短期没办法完成有效去库。总体来说镍金属总供给目前较为充足，细分品类或出现供给缺口。
盘面上，前几日沪镍冲击强压力区间承压回落，反复下探13.6万一线，进入震荡调整走势，重点留意下方的强支撑，短期走势倾向于反复震荡。对于镍价，后续走势维持震荡上涨格局不变，但注意地缘扰动和矿端政策反复，可逢低布局，注意仓位管理。
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